曆史性機遇(yù)：女生赤身❌裸体🚩特鋼之變，在于進(jin)口替代

     特(tè)鋼，是我們新材料(liao)系列研究的一個(ge)重點方向。區🏃🏻别于(yu)💯同質化的大宗品(pin)，特鋼的屬性， geng應(yīng)該界定為高技術(shù)壁壘、細管理需求(qiú)、強品牌認證的高(gāo)端加工制造。不同(tóng)于少批次多批量(liàng)的同質化品種，細(xi)❌分種類較多的特(tè)鋼，往往可以在不(bu)同的細分子領域(yù)紛紛脫穎而出。
 
        不同于普鋼或(huo)者同質化嚴重的(de)大宗商品，特鋼品(pǐn)種的💋多樣性🐉和靈(líng)活性，使得特鋼企(qǐ)業能夠根據下遊(you)需求變化來主動(dong)調整産能結構，以(yǐ)便geng好地适應需求(qiu)發展的方向，zeng強公(gōng)司産品整體的盈(yíng)利能力。因此，特鋼(gang)企❄️業需長時間投(tóu)入高☂️比例研發資(zi)本開支，以持續開(kai)發新品種，維持特(tè)鋼産品結📱構升級(ji)叠代節奏。
 
        從(cóng)曆年來看，主要特(tè)鋼企業研發支出(chū)占收入比重均🔴值(zhi)整⛱️體逐✨年上升，2019 年(nián)均值高達 7.05%，以民品(pin)特鋼龍頭中信特(tè)鋼為例，公司每年(nian)淘汰 10%低端産品和(he)投建 10%新高效 産品(pin)。受益于此，近年國(guó)内特鋼品種結構(gou)快速升級，高端📞合(he)金鋼占比從 2015 年約(yuē) 22% 提升至2020 年 25%，且 2020 年國(guó)内特鋼進口與出(chū)口均價價差縮窄(zhai)至 3969 元🈲/噸，同比下降(jiàng)37.06%，juedui值創 2008 年以來曆史(shi)新低，印證國内特(tè)鋼産品升級叠⚽代(dài)态勢。
 
        在貿易(yi)摩擦和quanqiu疫情等因(yīn)素沖擊之下，原本(ben)相對穩定的特鋼(gang)🐪行業競争格局，洗(xǐ)牌重組節奏明顯(xiǎn)提速✏️，經營分化之(zhī)下，優質龍頭企業(ye)進一步提升強者(zhě)恒♈強競争地位，加(jiā)速國内外高端客(ke)戶替代進程，且一(yī)旦破壁成功，下遊(yóu)高端客戶粘性較(jiao)強，有望形成長期(qī)穩健的競争格局(ju)。
 
        以煉化油氣(qi)鋼管為例，海外油(you)氣公司在油價暴(bao)跌時受損嚴重，各(ge)大油氣公司紛紛(fēn)通過削減資本開(kai)支、降本、出售資産(chǎn)等方式應對危機(jī)。受益于此，高端不(bú)鏽鋼鋼管龍頭久(jiu)立特材近年海外(wài)業務景氣大幅提(ti)升，國産替代進程(chéng)明 顯加快，公司 2019 年(nian)和 2020 年上半年海外(wai)業務收入同比zeng速(sù)分别高達 30.04%和 70.50%，且海(hai)外業務🌈以高端品(pin)種出口為主，公司(si)zui新 2020H1 海外業務毛利(lì)率高✍️達約 34%，相比國(guó)内的毛利率之差(chà)攀升🚶至 2012 年以來新(xīn)高，毛利率之差高(gāo)達 11%。
 
        因此，經過(guò)長年的競争與洗(xi)牌，高研發、強技術(shù)等一系✍️列特點🛀🏻都(dou)🈚在逐步壘高優質(zhi)龍頭公司在産品(pǐn)叠代、工藝經驗、管(guǎn)理文化等方面的(de)護城河，剩者為王(wang)的公司在面臨進(jin)口替♈代而打開市(shì)場🐪空間的局面下(xia)，其高zeng長值得期待(dài)。